۳-سرمایه ناکافی :
در صورتی که سرمایه کافی نباشد شرکت ممکن است قادر به پرداخت هزینه های عملیاتی وتعهدات اعتباری درسررسید نگردد .بااین حال دلیل اصلی مشکل معمولا سرمایه ناکافی نیست وناتوانی در مدیریت اثربخش سرمایه مسئله اصلی است
۴-خیانت وتقلب:
تعداد اندکی از ورشکستگی ها با برنامه ریزی .ساختگی وبراثر تقلب می باشد
جونا ایابنی(۲۰۰۰)نیز شاخصهای نشان دهنده ورشکستگی (وضع وخیم مالی)شرکت رابه صورت زیرتقسیم کرده است :
-کاهش سود نقدی :اگردرطی زمان سودنقدی شرکت روبه کاهش مستمر باشد این امررامی توان نشانه ای برای ورشکستگی تلقی کرد .

( اینجا فقط تکه ای از متن فایل پایان نامه درج شده است. برای خرید متن کامل پایان نامه با فرمت ورد می توانید به سایت feko.ir مراجعه نمایید و کلمه کلیدی مورد نظرتان را جستجو نمایید. )

-بستن کارخانه ها یاشعبه های شرکت.
-زیانها:زیانهای عملیاتی منجربه ناتوانی از پرداخت سودهای نقدی یا افزایش سرمایه گذاری می شود این امر شرکت رابه سوی ورشکستگی سوق می دهد .
-زیاد بودن فصول کم کاری وتوقف عملیات .
-استعفای مدیران ارشد:مدیران ارشد یک سازمان در جایگاهی هستند که می توانند عملکرد بعدی سازمان راببینند بنابراین انها می توانند زودتر استعفا دهند وبه شرکتهای که پتانسیل بهتری برای مقاومت دربرابر ناملایمات اقتصادی دارند برونداین استعفا می تواند یک نشانه عملکرد ضعیف باشد.
-افت قیمت سهام:
قیمت های سهام نشان دهنده ارزشی هستند که بازار برای شرکت قائل است بی ثباتی وکاهش قیمت سهام ممکن است منجر به درک شرکت از سوی سهامداران با فروش سهام گردد واعتبار دهندگان نیز عملکرد شرکت رابا قیمت سهام ان ارزیابی می کنند (ایابنی،۲۰۰۰)
۲-۵تئورهای مربوط به ورشکستگی :
توسعه مدلهای تجربی که به طور موفق شرکتهای را که به سوی ورشکستگی می روند ازشرکتهای غیر ورشکسته جدا می کند یک پیشرفت فوق العاده دانش مالی است (اسکات،۱۹۸۱)
تئوری های مختلف مربوط به ورشکستگی از سالها قبل ظاهر شده بود روش های اماری متفاوتی برای رسیدن به این موفقیت وپیشرفت استفاده شد از ریاضیات درتشریح این نتایج تجربی استفاده گردید در ادامه شرح مختصری از چند تئوری ورشکستگی اورده شده است .
مروین (۱۹۴۰)تشریح کرد که تئوری تحلیل های اعتباری مبتنی بر این فرض است که موقعیت واحدهای تجاری در دوره های مالی سنجیده می شوند واین امکان وجود دارد که بین واحدهای تجاری دارای مشکل وبدون مشکل به وسیله امتحان نسبت های اعتباری مشخص تمایزحاصل شود
تئوری تحلیلهای نسبتی بیوردر سال ۱۹۶۶از مدل جریان وجوه نقد استفاده می کند .مدل جریان وجوه نقد وسیله ای برای تشریح نسبتهایی است که مورد ازمون قرار گرفته اند ورشکستگی در اصطلاح می تواند به این شکل تعریف شود :زمانی که ذخایر یک شرکت کاهش یافته وشرکت به جایی می رسد که دیگر قادر به پرداخت تعهداتی که سررسید شده اند نمی باشد .بیور (۱۹۶۶)چهار قضیه را برای این تئوری مطرح کرد ۱.ذخایر بزرگتر احتمال ورشکستگی کمتر ۲.داراییهای نقدشدنی بیشتر ورشکستگی کمتر ۳.مبلغ بدهی ها بیشتر احتمال ورشکستگی بالاتر۴.هزینه های عملیاتی بیشتر احتمال ورشکستگی بالاتر.
بلوم(۱۹۷۴)تئوری رفتاری یا نشانه های ورشکستگی را مطرح نمود .تئوری او براین موضوع تاکید داشت که چگونه رفتار اقتصادی متغیرهای اقتصادی بنیادی انچه راکه در صورتهای مالی توصیف شده است پیش بینی می کند این تئوری همچنین محدودیت های ذاتی داده های حسابداری که درصورتهای مالی است روشن ساخت .
اسکات(۱۹۸۱) یک تئوری جدید ورشکستگی را بااستفاده از نمونه های تجربی وتئوریکال قبلی ارائه کرد اوبه این نتیجه رسید که پیش بینی ورشکستگی هم به طور تجربی قابل اجرا است وهم تشریح تئوری دارد .
دی اونی(۱۹۸۹)یک مدل ورشکستگی سازمان یافته را براساس تئوری اینده نگری ارائه کرد مدل او به ویژگی های غیر مالی که برشرکت تاثیر می گذارد توجه می کند همچنین رویکرد پیش بینی کنندگی را به وسیله توجه به استرتژی برای بقا فراهم می سازد .
باتاچیرما(۱۹۹۵)یازده قاعده مربوط به وجوه نقد را که چرخه فعالیت وعمریک شرکت را درمیان مراحل مختلف رشد ورکود تعیین میکند تشریح کرد این موضوع برای شناسایی یک نسبت تعیین کننده استفاده شد که در نتیجه این نسبت نسبت درامد به جریان خروجی وجوه نقد بود(هریسون۲۰۰۵ )
۲-۶ روش های کنونی پیش بینی ورشکستگی
در پیش بینی ورشکستگی از دوروش کلی استفاده می شود یکی استفاده از شاخصهای کلیدی ودیگری تحلیل بنیادی
شاخصهای کلیدی ورشکستگی قریب الوقوع را نشان می دهد در صورتی که تحلیل بنیادی با احتمال ورشکستگی رابین دو تا پنج سال اینده پیش بینی می کند.برخی از شاخصهای کلیدی را می توان در پیش بینی ورشکستگی مورد استفاده قرار داد عبارتند از :
۱-فزونی جمع بدهی به جمع دارایی
۲-فزونی بدهی جاری به دارایی جاری
۳-تجزیه مکرر سفته های موعود رسیده وتسهیلات کوتاه مدت بانکی
۴-صدور چک های وعده دار وتجدید انها در سررسید
۵-نکول بدهی وقصور در واریز انها
۶-کمتر بودن وصولی های نقدی از مبالغ لازم برای پرداخت تعهدات در بودجه نقدی
تحلیل بنیادی براساس تغییروتفسیر نسبت های مالی انجام می شود البته با بهره گرفتن از تفسیر چند نسبت مشخص
۲-۷ هزینه های ورشکستگی
هزینه های ورشکستگی انقدر مهم است که برروی این تاثیر می گذارند که ما چقدر بدهی ایجاد کنیم ومقداربهینه این بدهی در ساختار سرمایه چه قدر است برای مثال در مدل مود گیلیانی ومیلر در سال ۱۹۵۸که از مالیات وامکان ورشکستگی صرف نظر کرده بودند نرخ بدهی به سرمایه برای انتشار بدهی وحد مطلوب ان مهم نبود ولی انها نشان دادند که در بازارهای کارا ورفتار سرمایه گذاران منطقی ارزش شرکت با ساختار سرمایه متفاوت تفاوتی وجود ندارد استیگنیتز در سال ۱۹۶۹نشان دادند که حتی اگر احتمال ورشکستگی وجود داشته باشد باز هم نتایج یکسان خواهد بود وتفاوتی وجود ندارد اما این تا وقتی است که هزینه های معاملات در مورد ورشکستگی وجود نداشته باشد
اقای باکستور در سال ۱۹۶۷هزینه های ورشکستگی را درصدی از ارزش شرکت می داند که درصد ان را ۲۰درصد می داند گیرث(۱۹۷۱)وون هورن (۱۹۷۶)نیز همین عقیده را داشتند (گروبر ۱۹۷۷)
هزینه های ورشکستگی را گروبربه دو دسته مستقیم وغیر مستقیم تقسیم می کند البته این را هم باید بدانیم که تمامی هزینه های ورشکستگی قابل اندازه گیری نیستند وفقط هزینه های مستقیم قابل اندازه گیری هستند
هزینه های مستقیم هزینه هایی مانند کارمزد حسابداران .کارمزد وکیلان ودیگر کارمزد های حرفه ای وارزش زمانی سپری شده در پذیرش ورشکستگی هستند وهزینه های غیر مستقیم ورشکستگی مانند از دست دادن فروش .از دست دادن سود. عدم توانایی دریافت اعتبار وعدم انتشار اوراق بهادار
باکستور (۱۹۷۶)-مکلینگ و ینسن (۱۹۷۶)ذکر کردند که فروش شرکتها وسود شرکتها کاهش یافته وهمچنین ارزش شرکت کاهش می یابد .چون به عقیده این ها ورشکستگی بیشتر روی خریداران بالقوه تاثیر می گذارد وامکان اینکه اینها کالا را نخرند زیاد است . البته این امکان وجود دارد که این موردی باشد خریداران بالقوه واستفاده کنندگان از صورت های مالی .صورت های مالی ووضعیت مالی شرکتها را جانشین ویژگی عملیات وخصوصیات عملیات شرکت ها فرض می کنند واگر وضعیت مالی بد باشد خریدار بالقوه در مورد کالا نیز همین فکر را می کند البته یادمان باشد که هزینه های مستقیم مربوط به هزینه های غیر مستقیم می باشد (گروبر۱۹۷۷)
هزینه های غیر مستقیم را فرصتهای از دست رفته می دانیم که غیر قابل اندازه گیری می باشد یک تصویر برجسته از فرایند ورشکستگی این است که مدعیان از عامل هایی مانند وکیلان وحسابداران ومشاوران حرفه ای گوناگون استفاده می نمایند تا بتوانند ادعای خود را بیشتر ارزشیابی نمایند
هزینه های مربوط به ورشکستگی به سه چیز بستگی دارند :احتمال ورشکستگی .هزینه هایی که شرکت ناگزیراست هنگام بحران مالی تحمل کند واثرمعکوسی که پدیده ورشکستگی به صورت بالقوه می تواند برعملیات کنونی شرکت بگذارد به عنوان مثال شرکتهای با درامد نا مطمئن تر ویا شرکتهایی که ارزش ان در گرو بهره مند شدن از فرصتهای رشد است ناگریزند وام کمتری بگیرند
۲-۸تکنیک های پیش بینی ورشکستگی
تکنیک های مورد استفاده درساخت مدلهای پیش بینی ورشکستگی در سه گروه طبقه بندی می شوند
۱-تکنیک های اماری ۲-تکنیک های هوش مصنوعی ۳-مدلهای نظری
۲-۹انواع ورشکستگی
ورشکستگی را می توان به سه نوع تقسیم نمود :
۱-ورشکستگی عادی
۲-ورشکستگی به تقصیر
۳-ورشکستگی به تقلب
۲-۹ چارچوب نظری
دراین تحقیق ۷متغیر یا نسبت مالی را برای تجزیه وتحلیل مورد استفاده قرار داده است که به ترتیب عبارتند از
۱)گردش وجوه نقد عملیاتی تقسیم بربدهی های جاری
ارزش پایین این نسبت احتمال شکست مالی بیشتری رادارا می باشد
ویلد وهمکارانش (۲۰۰۱-۱۹۹۸)ومیلزویامامورا(۱۹۹۸)ودنیس(۱۹۹۴)این نسبت را به عنوان مقیاسی برای اندازه گیری توانایی شرکت برای پرداخت تعهدات کوتاه مدت توصیه کرده اند
۲)پوشش جریان وجوه نقد از بهره
این مقیاس توانایی شرکت برای خدمات (پوشش)تعهد بهره روی بدهی هاست ارزش بالای این نسبت به عنوان شانس کمتر عدم پرداخت روی پرداخت بهره بوسیله شرکت می باشد وایت وهمکارانش (۱۹۹۸)وفراسروارمیستون(۲۰۰۱) این نسبت را مقیاسی برای ارزیابی قدرت مالی شرکت توصیه کرده اند.