۳۳

کارخانجات تولیدی شیشه دارویی رازی

۶۶

بیمه آسیا

فرضیه های تحقیق
در این تحقیق برای بررسی بازده بازار ثانویه عرضه های اولیه سهام و عوامل موثر بر آن هشت فرضیه مورد آزمون قرار گرفتند که دو فرضیه در قالب فرضیه اصلی و شش فرضیه در قالب فرضیه فرعی به شرح ذیل می باشد :
(( اینجا فقط تکه ای از متن درج شده است. برای خرید متن کامل فایل پایان نامه با فرمت ورد می توانید به سایت nefo.ir مراجعه نمایید و کلمه کلیدی مورد نظرتان را جستجو نمایید. ))

فرضیه اصلی:
۱- بین بازدهی بازار ثانویه عرضه های اولیه سهام با بازده بازار در بلند مدت تفاوت وجود دارد.
۲- متغییرهای عمرشرکت،اندازه شرکت،نسبت اهرمی شرکت،نسبت قیمت به ارزش دفتری شرکت،بازده کوتاه مدت و دوره سرد و گرم بازار بر بازده بلندت مدت عرضه های اولیه تاثیر دارند.
فرضیه های فرعی:
۱-۲- عمر شرکت در زمان عرضه بر بازده بلند مدت عرضه های اولیه تاثیر دارد.
۲-۲- اندازه شرکت در زمان عرضه بر بازده بلند مدت عرضه های اولیه تاثیر دارد.
۳-۲- نسبت اهرمی شرکت در زمان عرضه بر بازده بلند مدت عرضه های اولیه تاثیر دارد.
۴-۲- نسبت قیمت به ارزش دفتری شرکت در زمان عرضه بر بازده بلند مدت عرضه های اولیه تاثیر دارد.
۵-۲- بازده کوتاه مدت بر بازده بلند مدت عرضه های اولیه تاثیر دارد.
۶-۲- دوره گرم و سرد در زمان عرضه بر بازده بلند مدت عرضه های اولیه تاثیر دارد.
در واقع ما به دنبال تعیین این هستیم که بازدهی بازار ثانویه عرضه های اولیه سهام بر اساس شاخص بازار چگونه است؟، آیا بازده سهام عرضه های عمومی اولیه بورس اوراق بهادار تهران همانند سهام عرضه های عمومی اولیه بورس اوراق بهادار برخی کشورها ، در بلند مدت در مقایسه با پرتفوی بازار بازده کمتری عاید سرمایه گذاران خود می سازند یا خیر؟، اگر سهام عرضه های عمومی اولیه در بورس اوراق بهادار تهران بازده کمتری در بلندمدت برای خریداران خود ایجاد می کنند، چه عامل یا عواملی در شکل گیری این پدیده می تواند موثر واقع شوند؟نکته در خور توجه در این تحقیق بررسی تاثیر بازده کوتاه مدت بر بازده بلند مدت است.
تعریف عملیاتی متغییرهای تحقیق
در این تحقیق برای محاسبه بازده بازار ثانویه عرضه های اولیه سهام از سه روش مختلف استفاده شده است.
روش بازده غیرعادی تعدیل شده بازار (MAAR )
برای محاسبه بازده کوتاه مدت، بازده اولین روز نمونه های تحقیق مورد بررسی قرار گرفت که روش مورد استفاده بازده غیرعادی تعدیل شده بازار است.
بازده تعدیل شده بازار به محاسبه بازده سهم I یک روز پس از عرضه اولیه می پردازد.

MAARi,1 : بازده غیرعادی تعدیل شده بازار سهم i در اولین روز پس از عرضه

Ri,1 : بازده سهم i در اولین روز
Pi,1 : قیمت پایانی سهم i در روز اول معامله( یک روز پس از عرضه اولیه)
Pi,0 : قیمت عرضه سهم i

Rm,1 : بازده بازار در روز اول
Im,1 : شاخص بازار(شاخص قیمت و بازده نقدی) در روز اول معامله( یک روز پس از عرضه اولیه)
Im,0 : شاخص بازار(شاخص قیمت و بازده نقدی) در روز عرضه

: میانگین بازده غیرعادی تعدیل شده بازار
چنانچه نتیجه رابطه فوق مثبت باشد استنباط خواهد شد که سهام عرضه های عمومی اولیه در بورس اوراق بهادار تهران کمتر از واقع قیمت گذاری شده اند و در مقطع زمانی مورد نظر بازدهی بیش از پرتفوی بازار ایجاد کرده است.
در بیان مسئله ذکر کردیم که پدیده عملکرد منفی بلند مدت سهام عرضه های عمومی اولیه بر خلاف بازده غیرعادی کوتاه مدت در بازارهای سرمایه مورد تائید قرار نگرفته و روش های اندازه گیری آن نیز مورد منازعه پژوهشگران قرار دارد و از آنجائیکه روش های مورد استفاده در محاسبه بازده بلند مدت بر سایر روشها برتری کامل ندارد و هر روش در شرایط خاص نتایج بهتری ارائه می دهد لذا برای محاسبه بازده بلند مدت از دو روش بازده خرید و نگهداری تعدیل شده و ارزش نسبی استفاده شده است.
روش بازده خرید و نگهداری تعدیل شده (MABHR )
برای محاسبه بازده بلند مدت، بازده در دوره ۱،۶،۱۲،۲۴ و ۳۶ ماه پس از عرضه مورد بررسی قرار گرفت.
MABHRi,t : بازده خرید و نگهداری تعدیل شده سهم i در دوره t

Ri,t : بازده سهم i در دوره t
Pi,t : قیمت پایانی سهم i در دوره t

موضوعات: بدون موضوع  لینک ثابت


فرم در حال بارگذاری ...